Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri
Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri
Şubat ayı enflasyonunun beklentilerden çok daha düşük gelmesi, TCMB’nin faiz indirimleri konusunda daha hızlı hareket etme ihtimalini gündeme getirdi. Enflasyon verileri, piyasa beklentilerinin altında kalırken, giyim ve sağlık fiyatlarının etkisi dikkat çekti. Bu durum, TCMB'nin faiz politikalarını nasıl şekillendireceği konusunda önemli bir etki yaratabilir.
Enflasyon Verileri ve Beklentiler
Şubat ayında TÜFE enflasyonu aylık bazda yüzde 2.3 artarak, piyasanın yüzde 2.9 ve kendi beklentimizin yüzde 3.0 olan tahmininin altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon ise yüzde 42.1’den yüzde 39.1’e geriledi. Bu büyük aşağı yönlü sürprizin önemli bir etkisi, giyim fiyatlarından geldi. Ocak ayında yüzde 5.2’lik düşüşün ardından, Şubat ayında da yüzde 5.1 düşüş gerçekleşti. Bu durum, aylık enflasyonu iki ayda da 0.3 puan aşağı çekti.
Mevsimsel olarak indirim beklenmekle birlikte, geçen yıl ocak-şubat aylarındaki kümülatif fiyat düşüşü yüzde 1.4, 2023’te ise yüzde 3.2 ile sınırlı düzeyde kaldı. Gıda fiyatları aylık yüzde 3.2 ile beklentimizin biraz altında artarken, sebze-meyve fiyatlarındaki yüzde 1.2’lik düşüş gıda enflasyonunu sınırladı. Enerji fiyatları ise aylık yüzde 3.6 yükseldi ve elektrik tarifelerinde sübvansiyonun azaltılması ile ortalama fiyatlarda yüzde 10.7’lik artış görüldü.
Faiz İndirimleri ve Kredi Önlemleri
Geçen ayki yazımda, talep görünümüne dikkat çekmiştim. Geçtiğimiz senenin son çeyreğinden itibaren güçlenme eğilimi gösteren talep, orta vadede enflasyona yönelik risk yaratabilir. Beklenen önlemler geldi. TCMB, yabancı para kredilerdeki hızlı büyüme eğilimini dikkate alarak, sıkı parasal duruşu desteklemek amacıyla kredi büyümesine dayalı zorunlu karşılık uygulamasında değişiklikler yaptı. Yabancı para krediler için aylık yüzde 1 olan büyüme sınırı yüzde 0.5’e düşürüldü.
Bu önlemlerle, son dönemde hızlanan kredi büyümesini ve iç talebi ne kadar yavaşlatacağını izlemek gerekiyor. Yeterli olmazsa, tüketici kredileri tarafında da kısıtlayıcı önlemler gerekebilir. TCMB Başkanı Fatih Karahan, son Enflasyon Raporu sunumunda bu konuda önlemler alınabileceğine dikkat çekti. Haziran’a kadar otopilot bir süreç bekleniyor.
Gelecek Beklentileri ve Sonuç
Enflasyonun beklenen düşük gelmesi ve talep tarafına yönelik alınan makro ihtiyati önlemler, TCMB’nin 250 baz puanlık faiz indirimini neredeyse kesin hale getirdi. Çok ters bir gelişme olmazsa, 17 Nisan PPK toplantısında da benzer bir indirim bekleniyor. Enflasyon tarafında katılıkların devam etmesi ve talep görünümünün yarattığı riskler, TCMB’nin daha hızlı gitmesini engelleyebilir.
Sonraki PPK toplantısı 19 Haziran tarihinde yapılacak. Bu tarihe kadar TCMB’nin talep ve enflasyon görünümünü takip etmesi için yeterli zamanı olacaktır. Yurtdışı belirsizlikleri de dikkate alındığında, bundan sonrası için net bir tahmin yapmak zor. Ancak baz etkilerinin daha az destekleyici olacağı önümüzdeki dönemde, talep güçlü kalırsa, enflasyon eğilimindeki düşüşü yavaşlatabilir.
